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博娱乐注册送38_【头条研报】预收款增58% 这家军工龙头订单拿到手软
2019-12-22 18:32:39 来源:匿名 热度:1567 

博娱乐注册送38_【头条研报】预收款增58% 这家军工龙头订单拿到手软

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军工估值处历史低位,拐点已现,基金有望逆势大举买入;中报净利大增47%,这家公司坐实军民融合龙头地位;预收款同比大增58%,券商表示订单拿到手软,全年业绩无忧;

逻辑前瞻:

(1)目前军工行业估值处于历史最底部区间,行业景气度明显回升,中报表明基本面持续改善,确认行业已经进入拐点,看好板块中短期投资机会。

(2)预计2018三四季度军工行业改革持续推进,驱动板块行情。

       (3)2018年一季度基金军工持仓占比为 3.05%,向上空间较大。

投资要点:

    内蒙一机(2018年上半年实现营收 50.82 亿元,同比增长 10.91%,实现归母净利润 2.89 亿元,同比增长 47.28%。预收账款大幅增加,军品订单加速释放,业绩有望保持快速增长)

正文:

公司上半年净利润增速显着高于营收增速,略超市场预期。

报告期公司毛利率微降,但销售净利率由 2017H1 的 4.29%提升至 2018H1 的 5.72%,主要源于财务费用和资产减值损失的减少。其中财务费用的减少(费用率同比降低 0.9%)主要为公司自 2017 年下半年起持续获得大额经营性现金净流入,从而导致持有的货币资金大增,利息收入同比增加 4783 万所致。  

龙头+白马行情有望持续演绎。

2018H1 基金军工持仓占比为3.05%,略高于2017 年底的2.43%,依然是2014 年以来的相对低点。我们认为军工持仓占比指标下行空间较为有限,但向上空间较大。为了增强弱市环境中的抗风险能力,2017H1 之后,随着军工指数持续下探,基金持仓集中度提升至2018H1 的0.52,马太效应强化,龙头和白马依旧是行情演绎的主力。2017 年下半年,公募基金4 年来首次低配, 2018H1 公募基金配置积极性有所回升,军工板块重新回到超配通道。我们认为行业基本面持续改善可期,公司盈利能力将明显提升,基金超配有望成为常态。(中国银河)

预收账款、存货大增显示型号任务加重,生产交付快速推进。

报告期公司预收款项由上年度末的 33.10 亿元提升至 2018 年的 52.53 亿元,增幅达58.70%; 同时,存货由上年度末的 16.45 亿元提升至 2018 年的 21.83 亿元,增幅达 32.70%,说明订单饱满任务加重。 公司在中报中也披露了 2018 年上半年军品订货创新高,民品及军民融合市场开拓实现新突破。

陆战龙头,地面装备换装趋势带来军品确定性需求。

美俄印升级陆军装备,我国“追赶”需求强劲,从与美俄对比来看,我国坦克和装甲车均存在较大扩装空间。

根据公开数据对比测算,国内主战坦克和 8×8 轮式装甲车市场空间约在数百亿元,公司产品有望受益于中国军队装备升级与军队建设。  

民品回暖上半年铁路货车订单饱满,具备持续增长潜力。

中铁总《 2018~2020年货运增量行动方案》显示, 到 2020 年全国铁路货运量较 2017 年将增长30%,未来未来三年总计划新购置货车 21.6 万辆,采购金额超过 1500 亿元。

公司民用车辆涵盖多型号铁路车辆整车产品, 仅上半年公告订单就已超过 9亿元, 未来有望持续受益于公转铁规划带来的增量铁路货车需求。

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